解开这道数学题就能赚钱,陈泽浩与黑翼量化CTA 黑翼

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CTA,管理期货基金,可投资于商品、股指、国债等数十个期货品种,多空灵活。

CTA业绩与股市相关性低,在2018年的A股熊市中,国内CTA策略基金平均仍录得正收益。在美国,无论是2000年互联网泡沫破裂还是2008年次贷危机时期,CTA基金都成了投资者的救命稻草。

同时,只要商品期货市场有大波动大行情,CTA基金就可能带来惊喜。2012年A股平淡如水的震荡市,CTA基金近30%的平均收益成了当年亮点。

2019年5月,贸易纠纷的波折使得商品期货市场剧烈震荡,有量化CTA基金3周赚超20%。

量化CTA策略如何创造绝对收益?如何捕捉市场波动?

陈泽浩与他的黑翼资产或许能解答这些问题。

黑翼量化CTA数学人的数学题

2018年,黑翼业绩不错,中秋节的时候,陈泽浩带着公司员工出去吃饭庆祝。

席间,陈泽浩拿出了一款刚刚发布的iphone XS。

“今年大家都很辛苦,咱们这次团建也来个抽奖,奖品就是这部iphone XS。”

话音刚落,行政主管立刻找来一张纸,开始撕纸条。

“你干什么?”陈泽浩问。

“不是抽奖吗,我来做签啊。”

陈泽浩听了微微一笑,“咱们公司不是这么抽奖的,我出一道数学题,谁答对了谁就中奖。“

黑翼资产就是数学人用数学思维在运营的公司。

而黑翼研究的数学题就是——如何用算法从期货市场赚钱。

   国内最顶尖的数学人

说黑翼资产集结了国内最顶尖的数学大脑并不为过。

黑翼资产创始人陈泽浩是北京大学数学学士,美国斯坦福大学数量金融学硕士、统计学博士。

黑翼另一位创始人是陈泽浩的研究生同学,同样来自斯坦福大学的邹倚天。

黑翼目前14位投研人员几乎都毕业于清华和北大,有四位博士和三位国际奥林匹克数学竞赛金牌得主。

   “如何从期货市场赚钱”这道数学题

黑翼人每天的工作就是在解答“如何从期货市场中赚钱”这道数学题。

他们面对的是股指期货、国债期货、商品期货等几十个市场。历史行情数据、行业数据、宏观经济数据,这些海量的信息就是题干中给出的条件。

黑翼人不断想出不同的答案,想出答案的人用数学表达式将赚钱策略写出来,其他人再论证策略的合理性。

之后,答案会被带回到题干中。黑翼的量化程序用海量的历史数据回测赚钱策略的有效性,看这个答案是否能真的赚钱。然后再检测新策略和已有策略的相关性,看这个答案之前有没有人已经想出来。

任何合理、有效的新策略都会被加入到答案库中,成为量化CTA策略的一个组成部分。

目前,针对几十个交易活跃的期货品种,黑翼总结了上百个有效策略。

   黑翼的答案

陈泽浩是国内第一批量化投资基金经理。

2007年从斯坦福大学毕业后,陈泽浩在华尔街做了一年的量化投研。

2008年回国后,陈泽浩先后在博时基金和PCA Investments做量化CTA产品的投资管理。

2014年,陈泽浩奔私创立黑翼资产。根据其多年的CTA管理经验,陈泽浩定位了黑翼的CTA策略类型:以短周期趋势跟踪策略为主,反转策略和跨品种套利策略为辅。

短周期趋势跟踪策略根据多维市场数据,发掘最有效的交易信号,捕捉期货市场波动中的小级别趋势行情,平均持仓时间3到10天不等。

同时,为了平滑短趋势跟踪主策略的表现,陈泽浩又引入了捕捉趋势反转机会的反转策略和寻找市场定价偏差的跨品种套利策略。这两个策略作为辅助手段,提升整体策略的多样性。

陈泽浩根据自身的策略开发经验、黑翼的管理规模、黑翼团队的研究优势以及中国期货市场交投环境,选择了这样的策略组合。

   黑翼的答案正确吗

黑翼2015年开始发行公开产品。

2016年,商品市场出现大级别趋势,黑翼短周期趋势策略较不适应。但由于策略的多元性和投资品种的多样性,在环境不利的情况下,黑翼产品仅小幅回撤。

2017年和2018年,在期货市场缺乏大行情时,黑翼通过捕捉市场波动中的小趋势,连续两年实现了两位数的收益。

2019年,贸易纠纷使商品期货剧烈波动,市场环境适合短周期趋势策略的开展,黑翼在上半年的收益已经超过了2017和2018两年总和。

环境不利时通过标的和策略的多元化提高韧性,环境有利时抓住短期趋势最大化收益。经过多种市场环境验证,黑翼CTA策略找到了掘金市场的答案。

黑翼的成功

天时地利人和

黑翼的成功,一方面是创始人和投研团队有一流的量化策略研发能力,一方面是趋势性行情层出不穷的期货市场为量化投资提供了沃土,另一方面也是赶上了国内CTA策略的发展大潮,所谓天时地利人和。

   CTA策略的长期绝对收益

经济呈周期性波动,势必会存在上升的时期和下降的时期,反应到资产价格上就是大大小小的趋势性变化。

股市、债市、大宗商品市场都存在各种级别的趋势行情。而以趋势跟踪策略为主,多空灵活,可以在几十个市场分散风险的CTA策略基金能够持续做出独立于经济周期的绝对收益。

在1981到2012年的32年间,美国CTA策略指数有26年实现了正收益,复合年化回报9.39%。

在2000、2008等美股大跌年份,CTA策略仍实现了正收益。而在1987商品市场大行情年份,CTA策略实现了57.3%的回报。

   中国CTA策略处于快速发展期

CTA的主流策略是趋势跟踪,所以交投越活跃、波动越频繁、趋势越多的市场越适合CTA策略的获利。而中国商品期货市场恰恰满足这些条件。

今年上半年,中国商品期货成交量达14亿手,全球占比为48%;持仓量1439万手,全球占比18.7%;成交金额96万亿元,全球占比27%。

国内商品期货的交易比海外活跃很多,许多品种的日交易量是持仓量的数倍,主力资金集中,出现趋势的概率和频率远远高于海外。还有政策对市场预期的干扰很大,供给两端大幅摇摆的可能性远远高于国外。事实上过去数年间每年均出现了月级别的趋势行情。

同时,CTA策略在国内尚处发展初期,期货市场的广袤沃土正待开垦。

1981年到1990年,CTA策略基金在美国涌现,荒蛮的期货市场开始被开发。开阔的市场、非理性的交投、较少的机构竞争者,CTA策略盛行初期,大量的市场无效性被挖掘,10年间美国CTA策略指数年化回报19.58%。

目前,中国CTA基金也在经历这个从无到有的发展阶段。2010年,CTA基金开始进入国内。而量化策略CTA产品在2014年后才开始快速发展。

   CTA基金的配置价值

CTA策略靠捕捉期货市场的涨跌趋势赚取绝对收益,其业绩与股市相关性低。2018年在A股普跌的行情下,CTA策略逆市实现7.63%的收益。2019年5月,风险资产普跌的环境中,CTA策略的绝对收益再次吸引了投资者眼球。

未来无法预知,就像年初的时候几乎没人能猜到2、3月份股市会大涨而5月份CTA产品会表现突出。

当前股市再次陷入震荡,未来哪类资产会有大行情没人知道。而多元化配置、精选管理人或许是我们应对将来不确定性的最优手段。

熊市中的救命稻草,震荡市中的意外惊喜。经历了2018年和2019年5月份的几轮股市波动后, CTA的配置价值也理应得到投资者更大的重视。

 

*本文所有数据来自于wind、好买基金研究中心,数据截止日期为2019年6月11日。

*风险提示:投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同,并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求: 符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即:具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

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